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3月PMI重返景气区间：一季度经济企稳 投资信心在恢复

在全球主要国家经济放缓的背景下，3月31日，国家统计局公布的PMI数据引发市场关注和热议。

数据显示，今年3月份，中国制造业PMI指数在连续3个月低于临界点后重返扩张区间，升至50.5%，比上月上升1.3个百分点。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河指出，3月份PMI反映主要特点包括：生产活动加快，内”巴斯夫大中华区高级副总裁郑大庆表示：“巴斯夫热切希望为新疆和全国的土壤保护贡献自己的气力需继续改善；新动能较快增长，消费品行业运行稳定；价格指数上升，企业采购意愿增强；但是，世界经济增长有所放缓，进出口动力仍显不足。

作为经济变化趋势的重要指标，3月份PMI站在枯荣线以上，其表现超出市场预期，是否代表今年中国经济拐点就此出现？

中国国际经济交流中心研究员徐洪才向时代周报表示，总体来看，GDP增速仍在放缓，第一季度的投资增速有所回升，主要得益于宏观经济政策的微调， 包括加大信贷资金投放以及基建项目投资等 。

多位专家在接受时代周报采访时均指出，虽然市场对未来经济增长的预期和信心有所回升，但就短期变化来判断中国经济出现拐点为时尚早。

投资拉动经济回暖

受此消息影响，4月1日，沪指、深证成指全部放量突破今年以来的新高。三大股指强势上涨，行业与概念板块全部飘红，在今年第一季度的末尾，A股迎来了完美的收官。

叠加最新发布的经济数据，一时间， 寒冬已过，春天将至 似乎成为市场的主流声音，但经济增长的拐点真的到了吗？

资本市场的好转，说明投资人的信心在恢复。 徐洪才表示， 从第一季度的经济数据来看，1―2月份的投资增速有所回升，社融和基建增速也在回暖，而消费总体保持稳水蕨属定。在这种情况下，整个市场预期的改变和投资信心的恢复也是理所当然的。

国家统计局发布的数据还显示，今年3月份制造业PMI低于过去两年的同期水平，而受季节性影响，生产指数是五大分项指数中涨幅最大的一项。从市场需求来看，新订单指数则站在近半年的高点。

此外，国家统计局数据显示，1―2月份基础设施投资同比增长4.3%，增速比去年全年提高0.5个百分点，其中基础设施建设不乏亮眼表现，在2018年投资下降5.1%的铁路运输业投资今年第一季反转，增长22.5%；信息传输业投资增长16.1%，增速提高13个百分点；生态保护和环境治理业投资增长48.9%，增速提高5.9个百分点。

随着稳基建和补短板步伐的加快，今年3月份建筑业PMI达到了近5年来的同期最高值。 虽然3月份圆叶玉兰PMI回升主要受到季节性因素的影响，但幅度高于市场预期，积极的财政政策发挥了作用。 交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟向时代周报表示， 今年大量基建项目提早开工，推进实施70个重大工程项目，提振建筑业景气度，促进非制造业PMI处于较高扩张水平。

徐洪才指出： 今年的政府工作报告提出，2019年的GDP增速目标为6%―6.5%，关键还是要保障中国经济的高质量发展，结合外部环境看，全球经济增长同样在放缓，所谓的经济拐点还没有到来。

宽财政助力经济企稳

虽然拐点未至，但积极的信号已然发出。说到今年财政政策的 重头戏 ，高达2万亿元长蕊杜鹃规模的减税降费政策是当之无愧的主角。第二季度开始，我国制造业等行业增值税税率将由16%降至13%，交通运输和建筑等行业增值税税率将由10%降至9%。据财政部税收司司长王绿肉山楂建凡透露，仅增值税改革一项，便将减税1万亿元。

如果说第一季度主要是市场信心的提振，那随着政策的落实，对宏观经济的实质性影响将在第二季度开始显现。 唐建伟表示， 大规模减税降费有助于为制造业减负，提振市场信心，二季度制造业PMI有望保持在荣枯线以上。

此外， 房地产在消费和投资中仍然举足轻重。 徐洪才向时代周报强调。

海通证券首席经济学家姜超指出，2019年1―2月份地产投资增速高达10.6%，但由于全国地产销售连续两个季度负增长及棚改目标的下调，地产投因此体温计的“体检”格外重要资的高增长注定难以为继；而基建投资同期增速仅为2.5%，虽然地方政府专项债发行规模较大，但仍缺乏足够的资金支持。本轮经济发展并不是依靠传统的地产和基建刺激，而真正有希望发力的是居民消费和企业创新投资，据其团队测算，此次减税降费可以在年内提升2%的消费增速，足以对冲10%的地产投资增速下降。

在这个逻辑下，3月份PMI的出色表现以及第二季度减税降费政策的全面落实，有望带来宏观经济，尤其是实体经济的提前企稳。 从去年全年的GDP及经济数据分析，原本我们预计今年的中国经济或将在下半年企稳。 唐建伟认为， 但结合今年第一季度的变化来看，GDP增速下滑的势头或将止于今年第一季度。2、屈服强度预计第一季度的GDP增速为6.3%，全年增速或在6.3% ―6.4%之间，虽然在绝对值上低于2018年，但不会出现之前四个季度逐步下滑的情况。

在货币政策上，据《证券》统计，目前已有6家机构对3月份新增人民币贷款进行了预测，预测最大值为13500亿元，最小值为12000亿元。综合来看，各机构所预测的一季度新增信贷额均超过5万亿元。

不过，在服务实体经济方面，徐洪才更关注货币传导机制与市场流动性。 在中央的定调下，货币流动性有所改善，例如今年以来的shibor总体处于低位徘徊等，不过结合M1和M2分析，流动性目前仍存在缺口。 徐洪才表示， 此外，货币传导机制有待继续改善，解决小微企业民营企业融资难、融资贵等问题还需要时间。